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基金投资的基本功和窍门

写在前面

基金有广义和狭义概念之分,普通投资者所说的基金一般指狭义概念下的基金产品,而很多普通投资者把基金直接就等同于投资股票市场的基金产品了。那么今天我们鹏风理财师事务所就向各位基民分享一下投资偏股型基金的一些基本功和窍门吧。不一定都是真知灼见,仅供参考。目前我们事务所基金研究小组就是致力于帮投资者全市场筛选优质基金产品和优秀基金管理人进入我们的基金池,然后持续研究和跟踪。

最关键的窍门

投资就是认知的变现。如果你不是有一定投资经验的股民,如果你对证券市场没有一定深度的认知,那么你一定无法很好地在众多良莠不齐的基金产品中选出几只优质的基金产品。因为投资偏股型基金的最大窍门就是你得对证券投资和证券市场有比较深入的认知。

只有具备这样的认知,你才能比较准确地分析和判断一只基金到底好不好。这也是为什么我们本是做全方位家庭财富管理服务的机构,但分享的文章大部分是跟证券投资相关的主要原因。

很多人之所以投资基金,就是觉得自己不懂股票投资,所以把钱委托给懂股票投资的基金经理们。然而,这些基金经理们就都是股票投资高手吗?绝对不是。毫无疑问,基金这个行业也是符合二八现象的。也就是在上万个基金经理中,真正优秀的,有水平的基金经理只占20%不到。其他的不是平庸的,就是坑人的。

基金经理很高大上吗?

我们讲一个故事,你就知道答案了。我们认识的一个基金经理以前是我们一个合伙人的同事,他们之前都在一家财富管理公司做金融产品的销售人员。2015年A股迎来大牛市,他们销售的不少基金产品让客户赚的盆满钵满。此君就觉得股市赚钱太容易了,做基金经理真的太爽了,于是他觉得不做苦逼的销售人员了,要转型做基金经理。然后找了几个懂点股票的朋友,组成一个研究团队发行基金产品。产品发行后,就挨个说服客户认购他们的产品。因为多年的合作,有不少客户对他比较信任,加之2014和2015年基金产品确实赚到钱了,于是就有一些客户决定认购,短短一两个月就募集三四千万。

此君什么背景和水平?一个大专毕业生,没有任何证券从业经验,没有接受过任何证券投资的系统教育和训练,只有三四年股票投资经验。

是的,很多私募基金经理人就是这种情况。没有实力不要紧,可以吹牛和包装嘛。

这是私募基金的一些情况。公募基金呢?

当然,单单从基金经理和研究团队的背景和资质来看,公募基金确实要好很多,大多数都是高学历人才,很多接受过系统的证券投资教育和训练。但因为以下原因,导致了大多数公募基金最终是平庸的。

1、投资是需要天赋的,需要很高的悟性。

那些投资大师很多都是哲学家,他们对世界、对人性、对规律等的认知程度都非常深刻。然而,高学历不等于就有好的投资天赋和悟性。很多高学历金融投资从业人员,不是因为自己多么喜欢这个行业,而是因为觉得这个行业赚钱又快又多。这些人,上学时,凭借较高的智商和努力,学习成绩是不错。但他们阅读的书籍仅限于自己的专业领域,不是专业的领域的书籍,在他们看来是没有用的,浪费时间,是的,很多高学历人才都是目标感很强,很现实的精致的利己主义者。

也恰恰是因为他们不愿意广泛阅读那些看似没用的东西,以至于无法建立多种思维模型,从而限制了他们对世界、对人性、对规律的认知程度。是的,很多基金经理都是智而不慧的。

2、公募基金特有的监管规则、考核和激励机制,造成了很多基金经理不思进取,甘于平庸。

比起私募基金,监管或基金公司层面对基金经理的要求和限制很多的,比如不能投市值太小的股票;比如不能投基本面太差的公司,即便基本面即将反转;比如单只个股投资不能太多,必须足够分散;比如即便股市整体泡沫再严重,也有最低仓位限制,等等。这就决定了很多公募基金只能去投资龙头股和中大盘股。而龙头股很多时候估值并不便宜,所以潜在赔率不会太高。

不能投市值太小和基本面差的公司,就会导致很多公募基金无法低位潜伏潜力股,反倒等潜力股市值做大后,投资潜力不大时,才跑去做了接盘侠,解放了私募和民间坐庄资金。

投资不能太集中,要分散,就导致基金经理无法深度研究和跟踪个股,很多时候就是凭别人提供的研报和自己的感觉分散投资一些胜率和赔率确定性都不是很高的个股。

而重中短期业绩表现的考核机制,导致基金经理只能随波逐流,不能很好地坚守自己的投资理念和策略。他们不求能获得多高的超额收益,只求自己管理的基金能达到市场平均水平或略超市场平均水平。最终业绩不好,那是因为市场整体不好,不是自己的问题。

此外,缺陷明显的激励机制也是造成很多公募基金平庸的主要原因。我们知道,公募基金主要靠收管理费盈利的。也就是说,基金业绩再好,赚取的超额业绩,基金公司和基金经理是分不到啥钱的,唯有不断做大管理规模,才能多收管理费。这就会导致基金经理过于求稳,不思进取。

以上所述事实和现象,便是公募基金普遍表现平庸甚至差劲的主要原因。

如何判断一个管理人有没有实力呢?

没有那个资产管理人说自己的水平不行,都会努力宣传自己多好多好。通常情况下,投资人肯定倾向于选择过往业绩表现好的管理人。但过去好,不代表未来就好?我们需要判断他们靓丽的业绩到底主要靠运气获得的,还是主要靠实力。要知道,运气这东西是不稳定的,靠不住的。而现实情况是,往往大多数某一年业绩非常好的管理人主要是靠运气获得的。一旦你被表象迷惑了,接下来大概率要亏钱的。

所以我们要去选择那些靠实力获得成功或者未来大概率会获得成功的管理人,而这种选择能力,就是你自己要对股票投资和证券市场有比较深度的认知。

1、我们要看管理人的投资理念和体系是否是行之有效的。

如果你自己认为价值投资是正道,一看这个管理人却是投机风格,那肯定不能选;如果你认为银行股投资价值不大,这个管理人却重仓银行股,那肯定不能选;如果你认为现在市场的整体估值并不高,应该满仓,而这个管理人却仓位很轻,那肯定不能选;如果你认为白酒股已经估值泡沫严重,但这个管理人却重仓白酒股,并且新募集的资金准备继续加仓白酒股,那肯定不能选;如果你认为未来新能源汽车行业投资机会很大,但这个管理人却一个相关个股都不配置,那肯定不能选;如果你认为现在市场的整体估值很高了,风险越来越大,但这个管理人却在拼命地发新基金,那肯定不能选。。。

诚然,也许你做出否定结论的理由是错误的,但你至少做到了知行合一,而不是稀里糊涂或者自相矛盾地做出选择。

2、我们要去验证这个管理人是否做到了知行合一。

如果管理人宣传自己是深度价值投资者,但第一大重仓股连5%的仓位都不到,这是那门子深度;如果管理人说自己擅长医药股投资,然而一年过去了,优质医药股普遍大涨,他管理的产品收益却很平庸,只能说明他撒谎或者根本不擅长;如果管理人说自己专注于挖掘成长股,可是配置的大部分股票却是大盘蓝筹股,那只能说明他们言行不一或者选股能力不行;如果管理人说我们是偏防守的稳健型策略,但净值曲线却上窜下跳,波动很大,那他们肯定不靠谱;如果管理人说自己擅长投资中小盘低估绩优股,然而2020年收益率却很高,那我们就应该怀疑他风格漂移了,做了自己不擅长的事。。。

诚然,公募基金因为有定期的基金投资报告,我们可以通过报告去验证他们是否知行合一或选股能力如何。但私募基金几乎不会公开自己的持仓和持仓变动情况,不过,作为投资者,你可以勤快点,私下找他们去了解和验证,通常情况下,除了不方便透露具体个股情况,其他问题他们一般都会回答。

3、稳健比暴利更重要。

最好不要选择某一年业绩排名特别好的基金,这说明这个管理人大概率在重仓押注某一两个行业或者某一两只股票。我们不否认这个管理人很可能是真的有信心能押注成功,但我们无法验证他到底是靠运气,还是靠实力投资的。如果真是靠运气,那么接下来他大概率会让你亏钱。

我们最好去选择过往业绩跟指数走势有一定的相关性,但相关性却不太大,同时,净值曲线波动不是很大,中长期来看,净值走势不断创新高的基金。这样的基金也许每年的收益排名都不会太靠前,但长期下来算总回报,他可能就排到前百分之几了。

此外,这样的基金至少说明管理人比较勤快,他们总是在想着控制风险的前提下,努力帮投资人赚钱。要知道A股三四千只股票,如果一个团队足够勤奋,至少每年能挖掘出两三只胜率和赔率很高的潜力股的。如果过去一年,市场上有20%的股票涨势不错,此基金净值不仅没有增长,还下跌,只能说明这个管理人很懒或者能力圈很有限。

写在最后

毫无疑问,未来中国最好的投资机会在股市,A股将已经进入漫长的结构性慢牛行情。如果你想让自己的财富以复利年化15%以上的速度稳健增值,那么必须配置相当一部分股票资产和股票型基金产品。

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